▫️ Капитализация: 105,8 млрд ₽ / 503,65₽ за акцию
▫️ Выручка 9м2024: 8,6 млрд ₽ (+83,8% г/г)
▫️ Чистая прибыль 9м2024: 1,8 млрд ₽ (+35,2% г/г)
▫️ Скор. прибыль 9м2024: 1,5 млрд ₽ (+13,1% г/г)
▫️ fwd P/E 2024: 15
▫️ fwd P/E 2025: 11,2
▫️ fwd дивиденд за 2024г: 3,7%

📈 За 3кв2024г и 9м2024г результаты у Астры отличные. Конечно, наиболее важным для компаний ИТ-сектора является именно 4й квартал, в 2023м на него пришелся 51% годовой выручки (4,9 млрд р).

Если подобная ситуация повторится, то выручка за весь 2024й год может составить больше 17 млрд р (+78% г/г), а прибыль вырасти примерно до 7 млрд р (fwd p/e 2024 = 15).

✅ Позитивным моментом является, что компания растете в основном за счет продуктов экосистемы, выручка по которым за 9м2024 выросла в 4,4 раза. Выручка от сопровождения продуктов за этот же период выросла в 2,2 раза. Продажи основного продукта (ОС Астра Linux) уже формируют меньше половины выручки, а их рост замедлился до +29% г/г.




✅ Менеджмент Астры рекомендует направить на дивиденды 550 млн руб (2,62 руб/акция) по итогам 9 мес2024 года. Это соответствует распределению более чем 100% от FCF за период. Естественно, за 4кв2024 дивиденд будет в разы больше.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация:5,4 трлн ₽ / 239₽ за акцию
▫️ Чистый % доход ТТМ:2912 млрд
▫️ Чистый комиссионный доход ТТМ:822 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ:1587 млрд
▫️ P/E ТТМ: 3,4
▫️ P/B: 0,8
▫️ fwd дивиденд 2024:14%

👉 Отдельно результаты за 3кв 2024:

▫️ Чистый % доход: 762 млрд (+14,1% г/г)
▫️ Чистый комиссионный доход: 218 млрд (+11,6% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 411 млрд (-0,1% г/г)

❗️В 3кв2024 чистая прибыль банка показала снижение г/г на символические 0,1%. Но важную роль сыграл фактор переоценки отложенных налоговых обязательств после повышения ставки налога на прибыль до 25%. Более того, около 32 млрд рублей составили разовые статьи расходов, поэтому скорректированная ЧП в 3кв2024 все равно показала скромный, но рост.

✅ На операционном уровне бизнес продолжает подрастать: кредитный портфель вырос на 6,5% относительно 2кв2024г до 44622 млрд рублей. Средства клиентов выросли на 4,9% кв/кв до 42862 млрд, коэффициент покрытия кредитов депозитами — 99,7%.

❗️ Сбер существенно нарастил расходы на резервирование, которые за 3кв составили 125,9 млрд рублей (45,3% от всех расходов на резервы с начала года). Ключевая ставка уже 21%, норма резервирования тоже повысилась — рост резервов был ожидаем и продлится еще минимум несколько кварталов.

( Читать дальше )

​

▫️ Капитализация: 114 млрд ₽ / 992₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 847 млрд
▫️ EBITDA ТТМ: 64,6 млрд
▫️ скор. Чистая прибыль: 22,3 млрд
▫️ скор. P/E ТТМ: 5,2
▫️ fwd дивиденд 2024: 0%

👉 Отдельно результаты за 3кв 2024:

▫️Выручка: 211 млрд ₽ (+55,1% г/г)
▫️скор. EBITDA: 17 млрд ₽ (+141,1% г/г)
▫️скор. ЧП: 4,5 млрд ₽ (против 460 млн годом ранее)




✅ На операционном уровне компания сохраняет высокие темпы роста: за 9м2024г сопоставимые продажи LFL увечились на 13,2%, средний чек прибавил 11,5% (выше продуктовой инфляции). С учетом закрытий торговая сеть прибавила 462 магазина у дома, 2 гипермаркета и 4 супермаркета.

✅ Лента заметно улучшила показатели эффективности: за последние 12м маржинальность по EBITDA улучшилась до 7,6%, к 2025г менеджмент таргетирует маржинальность выше 7%, то есть, показатель достигнут, осталось нарастить выручку до 1 трлн без существенной потери в прибыльности.

✅ В СМИ ходят слухи о возможной продаже сети гипермаркетов «Ашан», но никакой конкретики пока нет. Лента вполне может стать потенциальным покупателем, т. к. компания продолжает развивать этот сегмент и сохраняет заинтересованность в M&A. При наличии дисконта, сделка вполне может дать драйвер переоценки.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 1424 млрд ₽ / 3752₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 1005,3 млрд
▫️ скор. EBITDA ТТМ: 155,3 млрд
▫️ скор. Чистая прибыль ТТМ: 61,9 млрд
▫️ скор. P/E ТТМ: 23
▫️ P/B: 5,3
▫️ fwd дивиденд 2024: 2-3%

👉 Отдельно результаты за 3кв 2024:

▫️Выручка: 276,8 млрд ₽ (+36% г/г)
▫️скор. EBITDA: 54,7 млрд ₽ (+66% г/г)
▫️скор. ЧП: 25,1 млрд ₽ (+118% г/г)




✅ Доля компании на российском поисковом рынке превысила 65,5%, относительно 3кв2023г прирост составил 2,9 п.п. — это максимальные темпы роста с 2015г.

✅ С учётом обязательств по аренде, чистый долг составляет 134,2 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,86. В целом долговая нагрузка приемлемая, но дальнейший её рост не желателен.

✅ Менеджмент подтверждает прогноз на 2024г: рост выручки +38-40% г/г до 1,1 трлн рублей, EBITDA 170-175 млрд рублей (+40,5-44,5% г/г). В 4кв планируется активизировать инвестиции, чтобы ускорить темпы роста для достижения плана по выручке.

✅ Работа над повышением эффективности бизнеса продолжается: за 9м2024г рентабельность по EBITDA как % от GMV в сегменте E-commerce улучшилась до -5,9% против -10,8% годом ранее. В Райдтехи этот показатель также вырос до 5,5% против 4,3% годом ранее.

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация: 93,2 млрд ₽ / 1513₽ за акцию
▫️ Новые продажи ТТМ: 1618 тыс. кв. м
▫️ Новые продажи в денежном выражении ТТМ:331,7 млрд рублей
▫️ fwd дивиденд 2024: 0%

👉 Операционные результаты отдельно за 3кв2024:

▫️Объём продаж (в кв. м): 233,9 тыс. кв. м. (-45% г/г)
▫️Объём продаж (денежный):50,2 млрд ₽ (-37% г/г) 
▫️Кол-во заключенных контрактов:6,8 тыс. штук (-40% г/г)
 ▫️Доля ипотеки: 74% (против 88% годом ранее)
▫️Средняя цена за квадратный метр:212,4 т.р. (+13% г/г)

⚠️ Менеджмент отмечает, что бизнес сокращается темпами ниже рыночных:за 3кв 2024г в РФ наблюдалось снижение продаж в натуральном выражении на 50% г/г.

⚠️ Самолёт выставил часть своего земельного банка на торги (лот начальной стоимостью от 8 млрд рублей). Компания обладает самым крупным земельным банком в секторе, но, судя по всему, реализовать все задуманные проекты по девелопменту в ближайшее время вряд ли будет возможно.

❌ В 3кв2024г доля ипотеки всё ещё составляла 74% от общих контрактов, что выше чем у других публичных представителей сектора.

( Читать дальше )

 ℹ️ Результаты за июль 2024

Клиенты физ. лица: 109,1 млн чел
Корпоративные клиенты:3,2 млн
СберПрайм:13,2 млн чел (+8,2% м/м)

Кредиты юр. лицам: +2,2% м/м
Кредиты физ. лицам: +0,3% м/м

Средства юр. лиц:-1,3% м/м
Средства физ. лиц.:+0,7% м/м

Чистый % доход: 212,6 млрд ₽ (+9,6% г/г)
Чистый комисс. доход: 66,5 млрд ₽ (+5,9% г/г)
Операционные расходы: 88,7 млрд ₽ (+23,5% г/г)
Формирование резервов:38,1 млрд ₽ (-50,6% г/г)

Чистая прибыль:141,2 млрд ₽ (+8,2% г/г)





❗ Сбербанк сделал всё, чтобы данный отчет казался хорошим, но если глянуть детали, то становится очевидно, что финансовые результаты 2024 года будут хуже, чем в 2023м году.

1. Банк заработал 141,2 млрд р за июль 2024, но расходы на резервы снизились на 50,6% г/г илина 39 млрд р. Без этого эффекта чистя прибыль составила бы 102,2 млрд р (-21,6% г/г). Стоимость риска вдруг резко упала до 0,6% в июле… Рано или поздно резервы придется наращивать.

2. Мало кто придал значение тому, что выплата дивдиендов была осуществлена в июле, хотя обычно компания производила выплаты раньше (в мае-июне). 752 млрд дивидендов практически весь июль находились в распоряжении банка, что при текущих ставках вполне могло принести доп. доход в размере до 10 млрд р, который отсутствовал в предыдущем году.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация:170 млрд / 1248 р за расписку
▫️ Выручка ТТМ: 310 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 55 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 34,5 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ:30,7 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ:5,5
▫️ fwd дивиденд 2024: 7-9%
▫️ P/B: 0,75

👉 Отдельно результаты за 1П2024:

▫️Выручка: 139 млрд ₽ (+30,5% г/г)

▫️EBITDA: 13,8 млрд ₽ (-11,6% г/г)

▫️Чистая прибыль:1,2 млрд ₽ (-90,7% г/г)

▫️скор. ЧП: 3,7 млрд ₽ (-38,5% г/г)





✅ Если верить комментариям менеджмента, то падение рентабельности в Сахарном сегменте обусловлено разовыми факторами. Имеет место смещение поставок на будущие периоды по долгосрочным контрактам + сезонный рост себестоимости. Сезонный фактор и повлиял и на Сельхоз сегмент (на 1п2023 смещалась часть продаж урожая 2022 года).

Ключевой (масложировой) сегмент, который формирует 65% выручки и 78% скор. EBITDA — продолжает расти. Основная причина роста — консолидация НМЖК. Важно, что рост происходит на операционном уровне, поэтому с финансовой частью всё неплохо, даже учитывая, что ценовая конъюнктура сейчас не лучше, чем была.

( Читать дальше )

 

▫️Капитализация: 541 млрд ₽ / 270₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 630 млрд ₽
▫️OIBDA ТТМ: 237 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 82,4 млрд ₽
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ: 47 млрд ₽
▫️ND/OIBDA: 1,9
▫️скор. P/E ТТМ: 11,5
▫️fwd дивиденды 2024: 13%

👉 Отдельно выделю результаты за 1кв2024г:

▫️Выручка: 161,3 млрд ₽ (+17,4% г/г)
▫️OIBDA:59,1 млрд ₽ (+3,9% г/г)
▫️Чистая прибыль: 39,5 млрд ₽ (+211% г/г)
▫️скор. ЧП:8 млрд ₽ (-40% г/г)

✅ МТС продолжает наращивать базу абонентов, число которых выросло до81,3 млн (+1,9% г/г и +0,2% кв/кв). Вместе с повышением тарифов это обеспечило прирост выручки в 17,4% г/г до 161,3 млрд.

✅ Активно развиваются дополнительные сервисы группы: экосистемная выручка МТС за 1кв увеличилась на 20,1% до 42,2 млрд. Выручка от рекламы выросла сразу на 85,7% г/г до 3 млрд, сильный операционный рост наблюдается и в медиа сегменте — вполне возможно мы увидим IPO этих подразделений уже в 2025-2026г.

⚠️ Почти всю «рекордную» прибыль сформировали разовые поступления и бумажные статьи доходов. МТС получил 19,7 млрд от продажи бизнеса в Армении и ещё 12 млрд прибыли по прочим доходам. Скорректированная чистая прибыльупала на 40% г/г до 8 млрд рублей.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 316 млрд / 133₽ за акцию
▫️Выручка (ТЧЭ) 2023г: 173 млрд ₽
▫️Чистая прибыль 2023г: 77 млрд ₽
▫️скор. ЧП 2023г: 83,5 млрд ₽ (+310% г/г)
▫️P/B: 0,7
▫️скор. P/E ТТМ: 3,8
▫️P/E fwd 2024:9-10
▫️fwd дивиденды 2023: 13,2%
▫️fwd дивиденды 2024: 5,5-6%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Благодаря высоким ставкам фрахта на протяжении 2023г, СКФ заработал 35,17 рублей скор. прибыли на акцию, что предполагает 17,6 рублей дивидендов (6,32₽ уже было выплачено). Итоговая див. доходность по текущим ценам составит около 13,2%, но надо понимать, что прибыль и дивиденды в 2024г, скорее всего, будут ниже.

✅ В рублёвом выражении чистый долг СКФ на конец 2023г снизился до23,3 млрд рублей (ND/EBITDA = 0,16). Запас кэша на балансе уже превышает 112 млрд.





👆 Долг компании состоит из валютных банковских кредитов под фиксированную ставку в 5,9-6,5% и облигаций (замещающие бонды и облигации в юанях) с фиксированной ставкой в 3,85% и 4,95% соответственно.

✅ За прошедший год компания нарастила расходы на инвестиционную деятельность до 54,2 млрд (отдельно Capex и другие статьи не раскрываются), что больше аналогичных показателей 2020 и 2019г на 100,5% и 105,7% соответственно. Однако, в текущих реалиях это позитивно отражается на бизнесе.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 1360 млрд ₽ / 1620₽ за акцию

▫️Выручка 2023: 728 млрд ₽ (+7% г/г)
▫️EBITDA 2023: 262 млрд ₽ (+22% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 2023: 159 млрд ₽ (+17,8% г/г)
▫️скор. P/E TTM: 8,5
▫️fwd дивиденд 2023: 11,8%
▫️ND / EBITDA:-0,8
▫️P/B: 2,2

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ В 2023г Северсталь нарастила продажи продукции с высокой добавленной стоимостью на 11% г/г до 5,27 млн тонн. Доля продукции ВДС в общем объеме продаж выросла до49% (+5 п.п. г/г).

✅ Суд сохранил в силе штраф ФАС по делу о завышении цен на горячекатаный прокат в 8,7 млрд рублей. На этом «Дело Металлургов» для Северстали завершится (очередная попытка оспорить решение вряд ли будет удачной).

8,7 млрд это всего чуть больше 4% чистой денежной позиции на балансе. Несущественно.

✅ Компания возобновляет выплату дивидендов и распределяет 191,51 рублей по итогам года (около 100% от скор. ЧП или 134% от FCF, див. доходность 11,8%).

✅ 2023г Северсталь закончила с чистой денежной позицией в 210,5 млрд рублей при ND / EBITDA = -0,8. После выплаты дивидендов, денежная позиция сократится примерно до 50 млрд.

( Читать дальше )